海油工程出現歷史性機遇
2013-10-10 08:07:23 來源： 編輯：國際船舶網 我有話要說
中海油三大海域熱點紛呈:目前海油工程在東海有2個中等規模的項目,中海油服有2艘自升降式平臺的訂單也是為了東海開發,以前東海油氣在中海油的產量中無足輕重,今后這塊也是一個有力的增長點。南海荔灣項目即將竣工投產,這是我國第一個深水項目意義重大,主流媒體又要密集報道。渤海也在加緊做連片開發,增產效應頗為顯著。中海油三大海域各有千秋,熱點紛呈。
加快海洋經濟發展已經成為國策:發展海洋經濟最有效的路徑是加速海上油氣開發,中海油采儲比1.88倍,在三大油中最高,國家領導人和主管部門密集到中海油調研,中海油在我國海洋經濟大發(船機庫 位置)展中責無旁貸,公司高管一再表態要加速勘探開發進程。我國海上油服行業景氣上行態勢良好:我國海上油氣服務行業可以說是屈指可數的產能不足的行業,而且行業競爭狀況處于良性,海油工程和中海油服兩家合計就是一個完整的海上油服產業鏈(見深度報告),低價競爭的做法在海上油服行業沒有生存之地,國際上也如此。
公司盈利能力有望進一步提升:海油工程歷史最高毛利率是21%,2013年中期為18%。實際上隨著公司起重鋪管船(船型 船廠 買賣)等大型船舶在運輸、安裝環節的運用效率不斷提高,以及設計、建造環節的不斷成熟優化,我們估計未來公司毛利率有望超越歷史最高水平。畢竟市場需求、管理水平、作業能力都不可同日而語。
歷史性機遇將造就一個更大更強的海油工程:對海油工程來說,現在面臨的是政策大力鼓勵——行業快速發展——公司業績上行的歷史性機遇,如果說渤海造就了現在的海油工程,那么待開發面積三倍于渤海的南海將造就一個更大更強的海油工程。
公司盈利能力有望進一步提升:海油工程增發已經順利完成,我們估計公司三季報同比增幅在150%以上,2013-2015年復合增速53%。
我們維持10.5元的目標價和“買入-A”的投資評級。
風險提示:行業及公司基本面因素超出預期。
標簽： 海油工程
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